美國依然維持弱勢美元
利率仍然在低點
二次寬鬆貨幣對於世界經濟發展將產生重大影響
讓熱錢四處流竄 造成惡性通膨
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社論-致人而不致於人 美國執行QE2的全球戰略分析
2010-11-09 01:35 工商時報 本報訊
孫子兵法虛實篇：「孫子曰：凡先處戰地而待敵者佚，後處戰地而趨戰者勞。故善戰者，致人而不致於人。…出其所不趨，趨其所不意。行千里而不勞者，行於無人之地也。攻而必取者，攻其所不守也；守而必固者，守其所不攻也。」此次美國聯準會（Fed）祭出「第二次量化寬鬆政策」（QE2），對全球經濟宛如投下一顆震撼彈，引起全球股市、匯市、金價、油價、原物料價格的巨大波動，可以視為美國「致人而不致於人」所採取的全球戰略，同時也是美國對全球各國「出其所不趨，趨其所不意」的狠招，後續效應不能小覷。
就全球戰略觀點而言，美國長久以來，要求各個貿易順差國將其貨幣升值，這些國家卻一直置若罔聞，或者陽奉陰違；美國眾議院因而在9月底通過「匯率改革促進公平貿易法案」，針對所謂低估其本國貨幣幣值的國家，以徵收特別關稅，迫使其調整匯率。然而，言者諄諄，聽者藐藐，眼看G20會議將至，美國欲使匯率問題端上檯面被討論，與其求助其他國家配合，不如「出其所不趨，趨其所不意」，運用QE2讓美元對全球貨幣貶值，達到「致人而不致於人」的全球戰略效果。
果不其然，全球股市、匯市立刻大幅震盪，亞洲貨幣在潛伏已久的熱錢推波助瀾下，對美元快速大幅增值；這種逼升效果，正是所謂「行千里而不勞者，行於無人之地也」。至於油價、金價、大宗物資及原料價格也大幅飆漲，大家都歸咎於QE2，認為是美國不負責任大印鈔票的「結果」。但實際上， QE2才剛宣布，預計釋出的6,000億美元至8,500億美元，連一毛錢都還沒流到市面，怎能說是美國大印鈔票的「結果」呢？就美國的全球戰略而言，可謂「不戰而屈人之兵，善之善者也」。
論者可能會以QE2將造成全球性通貨膨脹，認為美國此舉非但損人亦不利己。當然，若QE2使全球各國貨幣都對美元升值時，美國所有進口品的價格都將上漲，從而產生「輸入性通貨膨脹」之壓力；然而，以美國目前的核心通貨膨脹率還不到1.2％，仍低於Fed所設定1.5％～2.0％的可接受範圍。適度的價格上漲，反倒有助於廠商在國內增加投資之意願。尤其當進口品價格相對提高，「買美國貨」就不致只是口號，而成為其民眾的實際行動，「需求、投資、就業、所得」四者普遍提升的良性循環，就自然產生。這是美國採行QE2，對於輸入性通貨膨脹的夢幻預期。
若以個別項目觀之，美國本身是是小麥、黃豆、棉花等大宗物資的輸出國，這些物品價格的飆漲，對於美國中西部及南部各州的農民，反倒帶來所得提升的效果。歐巴馬總統可能會責怪Fed太晚推出QE2，否則他的「期中考」應該可以考得好一點。至於QE2引發國際油價上漲，以美國做為全球最大石油進口國而言，看來像是一個大問題，然而在全球化的大環境下，世界十大石油公司中，至少有三家是美國企業，「失之東隅，收之桑榆」，也不算太大損失；甚在飆漲的原油期貨交易中，美國華爾街也是大贏家之一。另外，就美國的產業佈局而言，油價上漲更是催生綠色能源產業發展的契機。
美國推出QE2對全球造成衝擊，只對自己有利，是有其得天獨厚的條件：美元是國際貿易最普遍使用的貨幣，而且因著美國長期累積的國際貿易逆差，使美元成為國際流動性的主要供應來源，並且已經氾濫成災，成為國際熱錢的工具。此次Fed藉著QE2，造成更為鉅額美元的釋出，勢將使全球美元過剩的問題加深，造成美元熱錢四處流竄，因而引起世界各國的不安。
相對地，儘管日圓也是國際貿易的通用貨幣，但日本長期以來的鉅額貿易順差，使日圓不致成為國際貿易流動性的提供來源。因此，儘管日本央行也東施效顰，實施量化寬鬆貨幣政策，準備用5兆日圓買其國內的ETF及REITs，卻沒有引起國際間特別的震撼，只當是茶壺裡的小小風暴。
要言之，Fed此次祭出QE2，乃是美國對全球各國採取的策略性手段，從美國國家利益的角度看，符合「攻而必取者，攻其所不守也；守而必固者，守其所不攻也」的原則。知名投資專家羅傑斯等人批評Fed主席柏南克不懂經濟學，只會印鈔票，實在是太低估Fed一石數鳥的匯率戰、貿易戰、國內就業保衛戰等各方面的權謀。美國利用美元在國際貿易間的準鑄幣權（seigniorage）地位，才能使其此次突襲「先處戰地而待敵者佚，後處戰地而趨戰者勞」。整個事件背後更深刻的意義是：國際貨幣制度的改革已經刻不容緩，不能再「飲鴆止渴」，以美國的貿易逆差，做為國際流動性的提供來源；否則，全球經濟被美國反噬，又有什麼好抱怨的呢？
利率仍然在低點
二次寬鬆貨幣對於世界經濟發展將產生重大影響
讓熱錢四處流竄 造成惡性通膨
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社論-致人而不致於人 美國執行QE2的全球戰略分析
2010-11-09 01:35 工商時報 本報訊
孫子兵法虛實篇：「孫子曰：凡先處戰地而待敵者佚，後處戰地而趨戰者勞。故善戰者，致人而不致於人。…出其所不趨，趨其所不意。行千里而不勞者，行於無人之地也。攻而必取者，攻其所不守也；守而必固者，守其所不攻也。」此次美國聯準會（Fed）祭出「第二次量化寬鬆政策」（QE2），對全球經濟宛如投下一顆震撼彈，引起全球股市、匯市、金價、油價、原物料價格的巨大波動，可以視為美國「致人而不致於人」所採取的全球戰略，同時也是美國對全球各國「出其所不趨，趨其所不意」的狠招，後續效應不能小覷。
就全球戰略觀點而言，美國長久以來，要求各個貿易順差國將其貨幣升值，這些國家卻一直置若罔聞，或者陽奉陰違；美國眾議院因而在9月底通過「匯率改革促進公平貿易法案」，針對所謂低估其本國貨幣幣值的國家，以徵收特別關稅，迫使其調整匯率。然而，言者諄諄，聽者藐藐，眼看G20會議將至，美國欲使匯率問題端上檯面被討論，與其求助其他國家配合，不如「出其所不趨，趨其所不意」，運用QE2讓美元對全球貨幣貶值，達到「致人而不致於人」的全球戰略效果。
果不其然，全球股市、匯市立刻大幅震盪，亞洲貨幣在潛伏已久的熱錢推波助瀾下，對美元快速大幅增值；這種逼升效果，正是所謂「行千里而不勞者，行於無人之地也」。至於油價、金價、大宗物資及原料價格也大幅飆漲，大家都歸咎於QE2，認為是美國不負責任大印鈔票的「結果」。但實際上， QE2才剛宣布，預計釋出的6,000億美元至8,500億美元，連一毛錢都還沒流到市面，怎能說是美國大印鈔票的「結果」呢？就美國的全球戰略而言，可謂「不戰而屈人之兵，善之善者也」。
論者可能會以QE2將造成全球性通貨膨脹，認為美國此舉非但損人亦不利己。當然，若QE2使全球各國貨幣都對美元升值時，美國所有進口品的價格都將上漲，從而產生「輸入性通貨膨脹」之壓力；然而，以美國目前的核心通貨膨脹率還不到1.2％，仍低於Fed所設定1.5％～2.0％的可接受範圍。適度的價格上漲，反倒有助於廠商在國內增加投資之意願。尤其當進口品價格相對提高，「買美國貨」就不致只是口號，而成為其民眾的實際行動，「需求、投資、就業、所得」四者普遍提升的良性循環，就自然產生。這是美國採行QE2，對於輸入性通貨膨脹的夢幻預期。
若以個別項目觀之，美國本身是是小麥、黃豆、棉花等大宗物資的輸出國，這些物品價格的飆漲，對於美國中西部及南部各州的農民，反倒帶來所得提升的效果。歐巴馬總統可能會責怪Fed太晚推出QE2，否則他的「期中考」應該可以考得好一點。至於QE2引發國際油價上漲，以美國做為全球最大石油進口國而言，看來像是一個大問題，然而在全球化的大環境下，世界十大石油公司中，至少有三家是美國企業，「失之東隅，收之桑榆」，也不算太大損失；甚在飆漲的原油期貨交易中，美國華爾街也是大贏家之一。另外，就美國的產業佈局而言，油價上漲更是催生綠色能源產業發展的契機。
美國推出QE2對全球造成衝擊，只對自己有利，是有其得天獨厚的條件：美元是國際貿易最普遍使用的貨幣，而且因著美國長期累積的國際貿易逆差，使美元成為國際流動性的主要供應來源，並且已經氾濫成災，成為國際熱錢的工具。此次Fed藉著QE2，造成更為鉅額美元的釋出，勢將使全球美元過剩的問題加深，造成美元熱錢四處流竄，因而引起世界各國的不安。
相對地，儘管日圓也是國際貿易的通用貨幣，但日本長期以來的鉅額貿易順差，使日圓不致成為國際貿易流動性的提供來源。因此，儘管日本央行也東施效顰，實施量化寬鬆貨幣政策，準備用5兆日圓買其國內的ETF及REITs，卻沒有引起國際間特別的震撼，只當是茶壺裡的小小風暴。
要言之，Fed此次祭出QE2，乃是美國對全球各國採取的策略性手段，從美國國家利益的角度看，符合「攻而必取者，攻其所不守也；守而必固者，守其所不攻也」的原則。知名投資專家羅傑斯等人批評Fed主席柏南克不懂經濟學，只會印鈔票，實在是太低估Fed一石數鳥的匯率戰、貿易戰、國內就業保衛戰等各方面的權謀。美國利用美元在國際貿易間的準鑄幣權（seigniorage）地位，才能使其此次突襲「先處戰地而待敵者佚，後處戰地而趨戰者勞」。整個事件背後更深刻的意義是：國際貨幣制度的改革已經刻不容緩，不能再「飲鴆止渴」，以美國的貿易逆差，做為國際流動性的提供來源；否則，全球經濟被美國反噬，又有什麼好抱怨的呢？
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